鋼管天下：后期鋼市運(yùn)行需關(guān)注下游行業(yè)需求變化

鋼管天下：后期鋼市運(yùn)行需關(guān)注下游行業(yè)需求變化

　最新數(shù)據(jù)顯示，5月中旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為198.38萬(wàn)噸，環(huán)比5月上旬增1.9%，再創(chuàng)歷史新高。在供給端不斷刷新產(chǎn)量記錄的同時(shí)，鋼材下游需求卻略顯疲態(tài)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的5月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.0%，環(huán)比4月份再次下滑0.9%，今年以來(lái)PMI指數(shù)的連續(xù)下滑顯示出當(dāng)前制造業(yè)景氣度趨冷。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認(rèn)為后期供需間的矛盾將再次被推到?jīng)Q定市場(chǎng)方向的主要因素位置之上�？紤]到鋼鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)的易得性，在這里筆者就不累贅多言，我們側(cè)重梳理下鋼鐵下游需求的運(yùn)行狀況。

　　首先是今年的固定資產(chǎn)投情況�？傮w來(lái)說(shuō)今年的固定資產(chǎn)投資用一個(gè)詞可以概括，那就是“超預(yù)期”。因?yàn)槿ツ昴昴┖徒衲昴瓿跷覀兤毡檎J(rèn)為由于今年作為“十二五”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的開(kāi)局之年，加上前期大量基建項(xiàng)目開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入收尾階段，我們認(rèn)為今年的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯下滑。

　　不過(guò)從1-4月份的運(yùn)行情況來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增速還在加速上漲。究其原因我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：一是前期大量上馬的基建項(xiàng)目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項(xiàng)目今年仍帶動(dòng)不小的投資;二是從歷年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在每個(gè)五年規(guī)劃的開(kāi)啟年，地方政府都有投資沖動(dòng)，給整個(gè)五年規(guī)劃來(lái)個(gè)開(kāi)門(mén)紅;三是今年來(lái)地方在保障性住房的投資力度和積極性上要好于以往任何時(shí)候。

　　但是考慮到今年整個(gè)全年的經(jīng)濟(jì)調(diào)控基調(diào)——穩(wěn)物價(jià)、控通脹。我們認(rèn)為后期固定資產(chǎn)投資有較大回落可能，因?yàn)楫?dāng)前高增速的投資勢(shì)必會(huì)拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲。而且在2008年金融危機(jī)后擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇急先鋒的鐵路、公路基建投資今年出現(xiàn)明顯放緩跡象。鐵路投資已經(jīng)下調(diào)了全年的投資計(jì)劃。而從交通部披露的“十二五”全國(guó)交通基建投資6.2萬(wàn)億的規(guī)�？�，雖然較“十一五”的4.7萬(wàn)億有所增加，但是跟“十一五”增長(zhǎng)近2.5倍的速度來(lái)看，“十二五”期間我們的交通基建實(shí)際增速將大幅下降。

　　所以說(shuō)，后期固定資產(chǎn)投資增速什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)放緩跡象，鋼材市場(chǎng)可能就會(huì)因機(jī)而變。我們知道今年國(guó)內(nèi)建材行情明顯要高于熱軋、冷板等板材。而今年的鋼材價(jià)格在多次震蕩整理過(guò)程中始終難見(jiàn)深幅調(diào)整，正是由于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資在支撐建材價(jià)格和需求，進(jìn)而在支撐整個(gè)鋼材市場(chǎng)價(jià)格。

　　其次是房地產(chǎn)市場(chǎng)。今年的房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況和固定資產(chǎn)投資有類(lèi)似，那就是在前期一系列的調(diào)控作用后，我們普遍擔(dān)心的房地產(chǎn)投資并未出現(xiàn)急速下跌，從1-4月份的運(yùn)行情況來(lái)看還處在加速過(guò)程中。

　　這其中可能主要有兩方面的原因：一是在2009-2010年房地產(chǎn)銷(xiāo)售較好時(shí)期，房地產(chǎn)商上馬了大量的地產(chǎn)項(xiàng)目，總體來(lái)說(shuō)前期開(kāi)工面積和在建項(xiàng)目的容量比較大;二是筆者先前一直堅(jiān)持的一個(gè)觀點(diǎn)，那就是地產(chǎn)調(diào)控越是趨嚴(yán)，市場(chǎng)一致形成后期下跌預(yù)期的話(huà)。房地產(chǎn)商出于后期資金鏈和銷(xiāo)售安全，反而會(huì)加速施工早日銷(xiāo)售回款，而從目前還處于高位的房屋竣工面積和房屋施工面積數(shù)據(jù)來(lái)看，也印證了筆者的說(shuō)法。

　　說(shuō)到房地產(chǎn)就不能不說(shuō)我們的保障性住房，從住建部最新披露的情況看，截止4月末全國(guó)保障性住房開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)三成。根據(jù)相關(guān)部委要求的10月份全部開(kāi)工的要求來(lái)看，今年8-10月份將是保障性住房集中開(kāi)工的時(shí)間段。而從房地產(chǎn)先行指標(biāo)——新開(kāi)工面積來(lái)看，1-4月份全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比增24.4%，一改先前連續(xù)十個(gè)月新開(kāi)工面積累計(jì)增速下滑的趨勢(shì)，這其中筆者認(rèn)為保障性住房的全面啟動(dòng)功不可沒(méi)。

　　再次就是在金融危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)起到不小作用的汽車(chē)行業(yè)，在今年表現(xiàn)出乎意料的差。受前期購(gòu)置稅減免、汽車(chē)下鄉(xiāng)政策的推出影響，加之經(jīng)過(guò)前期快速發(fā)展后產(chǎn)業(yè)本身可能需要適度的調(diào)整，我們年初也普遍預(yù)測(cè)今年的汽車(chē)增速將有所下滑。不過(guò)從今年1-4月份的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)的表現(xiàn)要遠(yuǎn)差于預(yù)期，特別是今年4月當(dāng)月產(chǎn)銷(xiāo)再現(xiàn)27個(gè)月來(lái)的雙負(fù)增長(zhǎng)。如果有長(zhǎng)期跟蹤汽車(chē)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)的話(huà)，我們就不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)從去年6月開(kāi)始我們的汽車(chē)月銷(xiāo)量增速就快速下跌，其中只有10、11兩個(gè)月份銷(xiāo)量增速是達(dá)到20%以上的，只不過(guò)當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)被2010年全年32.37%的超高增速帶來(lái)的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個(gè)月的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，有些指標(biāo)也值得關(guān)注。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)商用車(chē)的回落速度要遠(yuǎn)大于乘用車(chē)。4月份乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)3%，商用車(chē)為-8%;1-4月乘用車(chē)增速為8%，商用車(chē)為2%。我們知道在汽車(chē)制造過(guò)程中，商用車(chē)的用鋼需求要遠(yuǎn)大于乘用車(chē)，一般轎車(chē)用鋼需求為0.8噸，而重型商用車(chē)用鋼需求達(dá)9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車(chē)也要0.8噸。所以說(shuō)，商用車(chē)的回落對(duì)汽車(chē)制造業(yè)的用鋼需求沖擊更為明顯，后期我們要注意跟蹤此項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化軌跡。

　　最后是先前同樣受消費(fèi)政策刺激的家電行業(yè)表現(xiàn)情況。由于家電下鄉(xiāng)和以舊換新的政策影響，加上家電更替需求和二三級(jí)市場(chǎng)容量要遠(yuǎn)大于汽車(chē)市場(chǎng)，所以我們的家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售一直很火爆，不過(guò)今年4月份受家電補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，4月份家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅回落，隨著后期補(bǔ)貼政策監(jiān)控趨嚴(yán)，可能確實(shí)會(huì)影響一部分銷(xiāo)量，而且家電下鄉(xiāng)同樣也受政策邊際效應(yīng)遞減的影響。

　　還有就是5月31日節(jié)能空調(diào)補(bǔ)貼將到期，空調(diào)企業(yè)利潤(rùn)將受到很大影響，如果企業(yè)從傳遞成本保留利潤(rùn)角度出發(fā)而上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，這對(duì)接下來(lái)本是空調(diào)銷(xiāo)售旺季的6、7月份銷(xiāo)量會(huì)有一定影響，而接下來(lái)盡管6、7月份是白電銷(xiāo)售的旺季，但也是生產(chǎn)的淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板材的出貨情況較為低迷的狀況也可以反映出來(lái)。

　　綜上不難看出，在經(jīng)歷一系列的宏觀調(diào)控和先前消費(fèi)刺激政策的退出后，國(guó)內(nèi)工業(yè)制造出現(xiàn)了放緩跡象，這體現(xiàn)到鋼材需求端來(lái)看，就是今年以來(lái)包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價(jià)格也是一直處于跟隨(建材)狀態(tài)。而受益于固定資產(chǎn)(房地產(chǎn))投資超預(yù)期的表現(xiàn)下，建材表現(xiàn)良好，不管是從價(jià)格還是庫(kù)存消化的情況來(lái)看，都要優(yōu)于其它品種，筆者也一直認(rèn)為，在今年鋼材市場(chǎng)的幾波調(diào)整中，市場(chǎng)終難出現(xiàn)較大深幅的調(diào)整，正是受益于建材品種對(duì)整個(gè)鋼材市場(chǎng)的支撐作用。

　　筆者認(rèn)為，后期我們要緊跟鋼鐵下游需求行業(yè)的變化情況，特別是當(dāng)前宏觀調(diào)控對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，而我們的鋼鐵產(chǎn)能還在疊創(chuàng)新高，后期不排除鋼鐵行業(yè)供需矛盾激化進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。后期工業(yè)制造用鋼是否會(huì)繼續(xù)萎縮，而投資帶動(dòng)的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們關(guān)注和思考的。